Die Ratingagentur Moody’s hat das Rating Kroatiens von Ba2 auf Ba1 angehoben und den Ausblick von positiv auf stabil geändert Fremdwährungsschuldenrisiko.
Im Juli wurde Kroatien aufgrund der Störung des Coronavirus dank seines umfassenden Reformprogramms in den EU-Wechselkursmechanismus II (WKM II) aufgenommen, einer der letzten Schritte vor seiner Mitgliedschaft im Euroraum.
„Moody’s ist der Ansicht, dass sich die Wirksamkeit der kroatischen Politik in den letzten Jahren verstärkt hat. Die Regierung und die Zentralbank haben einen vorhersehbareren und stabileren Rahmen für die Wirtschaftstätigkeit in einem sehr unsicheren Umfeld geschaffen. Die Reaktion der Politik zur Abschwächung der Auswirkungen der Coronavirus-Pandemie war zeitnah und effizient “, sagte die Kreditagentur in einem Bericht.
„Moody’s erwartet, dass Kroatien weiterhin eine solide Wirtschafts- und Finanzpolitik verfolgt, da der Beitritt zum Euroraum sowohl eine nachhaltige wirtschaftliche Konvergenz als auch die Bereitschaft zur Teilnahme an der Bankenunion erfordert. In Bezug auf die wirtschaftliche Konvergenz ist die Einhaltung der Konvergenzkriterien bereits weit fortgeschritten, wie im Konvergenzbericht 2020 der EZB angegeben.
„Aus makroprudenzieller und bankbezogener Sicht ist Moody’s der Ansicht, dass die enge Zusammenarbeit zwischen der EZB (Europäische Zentralbank) und der CNB (Kroatische Nationalbank) und die Einbeziehung von acht der größten in Kroatien tätigen Banken unter der Aufsicht der EZB die das regulatorische Umfeld des Systems und fördern die Übernahme von Best Practices “, sagte die Kreditagentur.
Das kroatische Finanzkreditprofil hat sich trotz der negativen Auswirkungen der Coronavirus-Pandemie verbessert.
Nach der Moody’s-Methode senkt ein hoher Anteil der auf Fremdwährung lautenden Schulden die Finanzkraft angesichts des Währungsabwertungsrisikos, das einen plötzlichen Anstieg der Zinskosten und des Schuldenbestands im Verhältnis zum BIP auslösen würde.
Im vergangenen Jahr lauteten 71,4% der kroatischen Staatsverschuldung auf Euro, verglichen mit 73,8% im Jahr 2016. Im Gegensatz dazu stieg der Anteil der auf Kuna lautenden Anleihen von 22% auf 28,4%.
„Angesichts des sehr unsicheren Umfelds und der Notwendigkeit, dass Kroatien Reformen nach dem WKM II umsetzt, ist Moody’s der Ansicht, dass Kroatien gegen 2025 dem Euroraum beitreten könnte.“
Vorübergehende Verschlechterung
„In Bezug auf die Bilanz der Regierung wird 2020 vor dem Hintergrund der Coronavirus-Pandemie eine Umkehrung des rückläufigen Verschuldungstrends bedeuten. Moody’s geht davon aus, dass das reale BIP Kroatiens in diesem Jahr um 8,6% schrumpfen wird, da sowohl die Inlands- als auch die Auslandsnachfrage von der Coronavirus-Pandemie betroffen sind. Der kroatische Tourismussektor, der unter Berücksichtigung direkter und indirekter Auswirkungen 25% des BIP ausmacht, ist stark von Reisebeschränkungen betroffen.
„Infolgedessen erwartet Moody’s, dass das Haushaltsdefizit im Jahr 2020 7,5% des BIP erreichen wird. Dies wiederum dürfte die Schuldenquote im Jahr 2020 auf 88,5% und die Schuldenquote auf 192,5% erhöhen.
„Moody’s erwartet jedoch eine vorübergehende starke Verschlechterung der Schuldenkennzahlen und prognostiziert einen allmählichen Rückgang ab 2021, wenn die Verschuldung im Verhältnis zum BIP voraussichtlich 86,7% erreichen wird, gefolgt von 85,9% im Jahr 2022.
„Der schrittweise Abbau der Staatsverschuldung wird durch eine allmähliche wirtschaftliche Erholung und eine umsichtige Haushaltspolitik unterstützt, da die Regierung eine Konvergenz in Richtung der Maastricht-Kriterien anstrebt.
„Darüber hinaus wird die höhere Schuldenlast teilweise durch starke und verbesserte Erschwinglichkeitsmetriken ausgeglichen, da Moody’s einen Rückgang der Zinszahlungen auf das BIP von 2,2% im Jahr 2019 auf 2,0% im Jahr 2021 prognostiziert. Ebenso sind die Zinszahlungen auf die Einnahmen wird voraussichtlich von 4,7% im Jahr 2019 auf 4,2% im Jahr 2021 fallen “, heißt es in dem Bericht.
Laut Moody’s spiegeln die stabilen Aussichten die Institute wider, die stärker als vergleichbare Unternehmen sind, und die geringe Risikoanfälligkeit. Die Finanzkraft Kroatiens kombiniert eine höhere Schuldenlast im Vergleich zu vergleichbaren Unternehmen, während die Erschwinglichkeit der Schulden hoch ist und das Fremdwährungsschuldenrisiko mit dem Eintritt in den WKM II abnimmt.
„In Bezug auf die wirtschaftliche Stärke wird das Pro-Kopf-Vermögen Kroatiens, das weit über dem seinesgleichen liegt, etwas durch die relativ geringe Größe, die langsamer wachsende und volatilere Wirtschaft des Landes ausgeglichen“, sagte die Kreditagentur.
„Gleichzeitig birgt der stabile Ausblick ein erhöhtes Risiko für dauerhafte Narben in Bezug auf die wirtschaftliche und fiskalische Stärke Kroatiens vor dem Hintergrund der neuen Infektionswelle des Coronavirus, die sich möglicherweise negativ auf die Inlands- und Auslandsnachfrage auswirkt“, fügte er hinzu.
Moody’s hatte die Kreditwürdigkeit Kroatiens seit März 2016 bei Ba2 gehalten, zwei Stufen unter Investment Grade, und nur den Ausblick von stabil im März 2016 auf positiv im März 2017 und positiv im April 2019 geändert.
Zwei weitere große Ratingagenturen, Standard & Poor’s und Fitch, halten die Kreditwürdigkeit Kroatiens auf Investment Grade. S & P bestätigte sein Rating von ‚BBB- / A-3‘ mit einem stabilen Ausblick im September, während Fitch dies im Juni tat.
Redaktion Wirtschaft
Bild: Obserwator Finansowy
